来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，天弘基金管理有限公司发布天弘裕新混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临份额与资产规模的双重收缩，不过在收益表现上较此前年度有所改善。以下将对报告关键数据进行深度解读。
主要财务指标：盈利改善但规模缩水
本期利润扭亏为盈
天弘裕新在2024年实现了本期利润的显著增长，成功扭亏为盈。天弘裕新A本期利润为2,652,618.34元，天弘裕新C为408,381.63元 ，而2023年A、C份额分别仅为39,785.58元和111,157.95元，2022年更是出现亏损，A类亏损2,979,571.17元，C类亏损1,087,597.07元。这一转变主要得益于投资收益的提升，2024年投资收益达到3,259,369.23元，而2023年为 -861,551.89元。
| 年份 | 天弘裕新A（元） | 天弘裕新C（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,652,618.34 | 408,381.63 |
| 2023年 | 39,785.58 | 111,157.95 |
| 2022年 | -2,979,571.17 | -1,087,597.07 |
净资产合计大幅下降
报告期末，天弘裕新的净资产合计为37,324,006.39元，较上年度末的76,999,898.11元减少了39,675,891.72元，降幅达51.52%。这主要是由于基金份额的赎回导致实收基金减少了42,297,556.13元 ，尽管本期利润增加带来未分配利润增长，但仍未能抵消实收基金的下降幅度。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计 | 37,324,006.39 | 76,999,898.11 | -39,675,891.72 | -51.52% |
| 实收基金 | 35,454,678.06 | 77,752,234.19 | -42,297,556.13 | -54.40% |
| 未分配利润 | 1,869,328.33 | -752,336.08 | 2,621,664.41 | 348.47% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与基准对比
天弘裕新A份额净值增长率在过去一年为6.30%，天弘裕新C为5.99%，然而同期业绩比较基准增长率均为10.66%，两类份额均跑输业绩比较基准，A类差距为4.36个百分点，C类差距为4.67个百分点。从更长时间维度看，自基金合同生效日起至2024年末，天弘裕新A份额净值累计增长率为5.40%，天弘裕新C为4.36%，业绩比较基准累计增长率为12.53%，同样存在较大差距。
| 阶段 | 天弘裕新A | 天弘裕新C | 业绩比较基准 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 与基准差值 | 份额净值增长率 | 与基准差值 | 增长率 | 标准差 | |
| 过去一年 | 6.30% | -4.36% | 5.99% | -4.67% | 10.66% | 0.24% |
| 自基金合同生效日起至2024年末 | 5.40% | -7.13% | 4.36% | -8.17% | 12.53% | 0.22% |
净值波动与风险指标
从净值增长率标准差来看，天弘裕新A过去一年为0.15%，天弘裕新C为0.15%，低于业绩比较基准收益率标准差0.24%，表明该基金在过去一年净值波动相对较小，但代价是未能跟上业绩比较基准的增长步伐。
投资策略与运作：转债与纯债的平衡术
转债投资策略
报告期内，天弘裕新在转债上配置不到15%的平均仓位，采取以高YTM转债为主，辅以双低转债的策略。在9月底政治局会议表明国内经济政策转向后，基金对转债进行了加仓，以增加上涨弹性。不过，管理人也提示，在纯债资产荒背景下，这类资产可能吸引纯债资金信用下沉，但需谨防信用风险和退市风险。
纯债投资策略
纯债方面，随着利率下行至低位，基金预计久期中性，并将根据政策变化和经济情况灵活应对。2025年，纯债投资将以争取票息收益为主，预计资本利得贡献缩小，市场可能存在一定波动。
业绩归因：债券投资贡献突出
债券投资收益
2024年债券投资收益为3,259,369.23元，较2023年的85,853.16元大幅增长。其中，债券利息收入为1,707,328.03元，买卖债券差价收入为1,552,041.20元。这表明债券投资在2024年对基金业绩起到了关键支撑作用。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 债券投资收益 | 3,259,369.23 | 85,853.16 | 3,173,516.07 | 3696.44% |
| 债券利息收入 | 1,707,328.03 | 1,257,191.18 | 450,136.85 | 35.80% |
| 买卖债券差价收入 | 1,552,041.20 | -1,171,338.02 | 2,723,379.22 | - 232.50% |
股票投资情况
本报告期内，基金未进行买入、卖出股票投资交易，无股票投资收益。这与基金的投资策略有关，其股票资产占基金资产比例为0% - 40%，报告期末未持有股票。
费用分析：规模下降致费用减少
管理人报酬与托管费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为347,500.81元，较2023年的641,876.74元减少了294,375.93元，降幅达45.86%；托管费为92,666.91元，较2023年的171,167.14元减少了78,500.23元，降幅为45.86%。费用的减少主要是由于基金资产规模的下降。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 347,500.81 | 641,876.74 | -294,375.93 | -45.86% |
| 托管费 | 92,666.91 | 171,167.14 | -78,500.23 | -45.86% |
销售服务费
2024年销售服务费为26,382.49元，较2023年的58,276.63元减少了31,894.14元，降幅为54.73%。天弘裕新C的销售服务费率为0.30%，A类不收取销售服务费，费用的降低同样与基金规模变动相关。
持有人结构与份额变动：个人投资者主导，份额流失严重
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，天弘裕新A和C类份额均由个人投资者100%持有，机构投资者未持有该基金。天弘裕新A类有1,005户，户均持有30,815.11份；天弘裕新C类有757户，户均持有5,925.36份。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者持有份额 | 个人投资者持有份额 |
|---|---|---|---|---|
| 天弘裕新A | 1,005 | 30,815.11 | 无 | 30,969,183.14份，占比100.00% |
| 天弘裕新C | 757 | 5,925.36 | 无 | 4,485,494.92份，占比100.00% |
份额变动
本报告期内，天弘裕新A类基金份额从期初的64,761,629.14份减少至期末的30,969,183.14份，赎回份额达34,238,216.97份；天弘裕新C类从期初的12,990,605.05份减少至期末的4,485,494.92份，赎回份额为9,400,542.31份。整体基金份额减少了42,297,556.13份，降幅高达42.29%。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 天弘裕新A | 64,761,629.14 | 30,969,183.14 | -34,238,216.97 | -52.87% |
| 天弘裕新C | 12,990,605.05 | 4,485,494.92 | -9,400,542.31 | -72.37% |
后市展望：机遇与风险并存
可转债市场机遇
管理人认为2025年可转债市场仍具备争取不错回报的基础。一方面，当前利率水平较低，绝对收益资金对转债需求广泛；另一方面，中国科技创新能力提升，AI应用普及可能带来科技方向的结构性行情，若货币和财政政策发力，股市或有较好表现，转债也可能展开全面行情。不过，转债估值已有一定提升，需结合估值和市场情况灵活应对。
纯债市场风险
纯债方面，2025年以争取票息收益为主，资本利得贡献预计缩小，市场可能存在波动。基金将根据具体政策和经济数据灵活调整投资策略，以应对潜在风险。
天弘裕新混合型证券投资基金在2024年虽实现盈利，但面临份额与资产规模下降的挑战。投资者在关注基金未来收益潜力的同时，需留意市场波动及基金规模变动对业绩的影响。
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